本期投资提示：

近五个交易日，SW传媒（+1.5%），跑输沪深300 （+3.6%）和创业板（+3.8%）。 近五个交易日，电商产业链值得买、壹网壹创、天下秀、丽人丽妆等领涨；芒果超媒（+4.9%），光线传媒（+3.5%），吉比特（+3.0%）表现较为突出。近五个交易日，恒指（+2.3%），但恒生科技（-0.8%），港股通互联网公司标的IGG、小米集团、阅文集团领涨；权重股腾讯（+2.5%），美团（-3.63%），快手科技（-16%）。

发布《腾讯控股深度： 社交与精品内容铸基，产业赋能正起步》（系列深度之二）。我们认为其竞争格局最好，盈利模式受到反垄断长期影响最低，互联网平台首选。市场高估了字节对腾讯的影响；对游戏等精品内容潜力和持续性，和TOB赋能认知尚不充分。

电商旺季来临，关注直播电商产业链和互联网内卷受益股分众传媒。

快手科技21Q1电商GMV同比增速2.2倍，电商旺季来临，首个“抖音618好物节”上线，关注直播电商产业链，如代运营壹网壹创和品牌商。快手科技21Q1财报看虽然国内用户增长放缓，销售费用率较高，但海外用户增长以及电商和广告变现仍呈现较高的成长性，随着下跌高估值风险逐步释放。电商内卷背景下预计也将加大推广费用，利好分众传媒。

中公教育缩减定增募资规模，估值回落至历史低位。 中公教育定增募资额拟由不超59.9亿元调减至不超39亿元。教培监管政策趋严形成板块短期估值压力，但职业教育是政策中长期鼓励的方向，公司在招录培养上形成了较完整的管理体系，拥有较高壁垒，估值回落至历史中枢偏下，左侧布局时点逐步到来。

娱乐旺季到来，芒果季风计划《猎狼者》热播中，豆瓣评分8.0，剧集能力验证持续。

游戏新品密集，低估值情况下关注第二成长曲线的右侧验证，包括三七互娱《斗罗3D》吉比特《摩尔庄园》完美世界《战神遗迹》《梦幻新诛仙》。